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　　公司FY2026H1（2025年3月至2025年8月）营收同比下降5.8%至123亿元，毛利率同比略下降0.1pcts至41%，零售折扣的加深对毛利率造成负面影响，与此同时零售业务占比的提升以及品牌合作伙伴的支持对毛利率带来了正向贡献；期内归母净利润同比下降9.7%至7.9亿元，归母净利率同比-0.3pcts至6.4%，利润率保持相对稳定。派息方面，公司董事会决议派发中期股息0.13元/股，派息率为102.2%，重视股东回报。

　　FY2026H1公司主力品牌/其他品牌营收同比-4.8%/-12.2%至108/14亿元，该行判断目前公司主力品牌中adidas在大中华区或有相对优异的销售表现，Nike自身在大中华区仍处于去库过程中，滔搏作为Nike大中华区的重要零售商，经营表现同Nike自身的经营节奏有着紧密关系。根据相关公司披露，adidas2025H1大中华区收入增长7.8%（货币中性），Nike FY2026Q1（6~8月）大中华区收入下降10%（货币中性）。在主力品牌之外，公司重点深化跑步和户外细分赛道的品牌布局，接连开启与跑步品牌Norda、soar、Ciele和户外品牌Norrøna的合作，满足消费者差异化需求。